嘉实基金经理张弢：寻找新形势下的“漂亮50”

　　如何前瞻布局个股机会？嘉实研究精选基金经理张弢在财苑访谈中称，目前经济弱复苏的大环境下，今年结构性机会将层出不穷，他建议从周期和结构两方面入手。

　　Wind统计显示，截至3月21日，沪指年内微涨2.43%，张弢亲自执掌的嘉实研究精选和参与管理的嘉实策略增长回报率分别为12.22%和12.01%。过去三年总回报均在同类基金前十位中，同时荣膺银河、晨星等三年期五星评级。

　　张弢认为，今年经济增长已在走出底部的过程之中，处于弱复苏阶段，不会像去年那样又去产能和去库存。从流动性看，目前处于本轮周期最宽松阶段，未来将趋于稳定，政府可能真正实行稳健的货币政策，变数在于改革力度和节奏。在目前经济弱复苏下，张弢预计，今年结构性机会将层出不穷，寻找优质成长股仍是基金投资要务。

　　银行是近3个月来的市场热点。去年年底的反弹中，银行股扮演了不可估量的角色。近期市场及银行板块都在调整，有财苑网友问，建设银行2012年年报显示公司利润增幅创下了6年来新低，是否说明银行业已到了景气周期的末端？张弢指出，银行业的整体利润增幅应该在高位了，中期趋势看，整体利润增速下降甚至利润总额下滑都有可能。但在银行内部，未来银行之间的分化也处于日益明显的阶段，在战略上前瞻布局的银行仍有机会获得更长时期的成长。

　　论及具体投资机会，张弢建议从周期和结构两方面入手。从周期看，经济和政府行为都与上届不同。目前处于经济底部，很多行业产能过剩。去年主要寻找业绩和估值的确定性，如白酒、医药、房地产等；今年则要更关注业绩和估值的弹性。

　　对比成熟市场，美国经济在1974年时曾经历了下台阶的过程。在此期间，诞生了很多特别优秀的公司。这些公司绝大部分出现在消费品、医药、服务行业。这些股票都取得了很好的业绩，并诞生了一个享誉资本市场的概念“漂亮50”。中国资本市场在2003至2004年也曾出现五朵金花：钢铁、汽车、石化、电力和金融，以及被推选出的“漂亮50”。目前我国处于经济弱复苏阶段、经济增长减速过程中，资本将让位于知识、技术、人力和管理，这一时期正是漂亮50跃然前行之时。张弢认为，从要素投入角度看，在那些不主要依赖于资本投入来实现发展的行业，即那些主要依赖技术、管理或创新来发展的行业有望诞生“漂亮50”。从行业分类看，消费、医药、商业服务等值得重点关注。

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